Tournament en el mercado español de fondos de inversión de renta variable nacional

González del Río, Blanca
Muñoz Sánchez, Fernando (dir.)

Universidad de Zaragoza, ECON, 2020
Departamento de Contabilidad y Finanzas, Área de Economía Financiera y Contabilidad

Graduado en Finanzas y Contabilidad

Resumen: En este Trabajo de Fin de Grado he analizado la existencia de comportamiento tournament entre los gestores de fondos de inversión de renta variable nacional domiciliados en España en el periodo 2006-2018. Para ello, siguiendo a Brown et al. (1996), he estudiado si los gestores “perdedores” en la primera parte del año, aumentan en mayor grado que los “ganadores” el riesgo que asumen en su gestión durante la segunda parte, con el objetivo de alcanzar mejores posiciones en los rankings de performance financiera al final del año.
De forma adicional, para testar la robustez del estudio, he analizado de las siguientes maneras la muestra de datos: por sub-muestras temporales (la primera del 2006-2012 y la segunda del 2013-2018), excluyendo del análisis original el mes de diciembre para controlar por efecto window-dressing y según el tamaño de los fondos de inversión.
Los resultados obtenidos varían según el periodo considerado para la primera parte del año. De este modo, en todos los test realizados, observo que cuando se considera la ventana (5-7) existe evidencia significativa de tournament. Sin embargo, esta evidencia no se da para el resto de ventas analizadas (4-8), (6-6), (7-5) y (8-4). Este mismo resultado se observa para fondos grandes y pequeños, por lo que se puede concluir que el tamaño del fondo no afecta al comportamiento de los gestores analizados. Además, cuando controlo por window-dressing observo que también hay evidencia significativa de tournament para la ventana (4-8) y cuando analizo las diferentes submuestras temporales, la evidencia de tournament es más fuerte entre los años 2006-2012.

Tipo de Trabajo Académico: Trabajo Fin de Grado