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000126390 245__ $$aInstitutional context as a moderator of the relationship between board structure and acquirer returns
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000126390 5060_ $$aAccess copy available to the general public$$fUnrestricted
000126390 5203_ $$aEl objetivo de este trabajo es contribuir a la comprensión de la función de supervisión de la junta directiva en el contexto de las fusiones y adquisiciones (M&A). Centramos nuestro estudio en el caso europeo, para el que no existe evidencia previa exhaustiva sobre este tema. Utilizando información sobre 985 fusiones y adquisiciones llevadas a cabo durante el período 2003-2016 por empresas en los principales países europeos, analizamos la influencia de la capacidad de supervisión del directorio (pequeño tamaño, mayor proporción de personas ajenas y posiciones separadas de presidente y director ejecutivo) en el adquirente. retornos, diferenciando entre contextos anglosajones y europeos continentales. Nuestros resultados confirman que la efectividad del gobierno corporativoprácticas depende en gran medida de su adecuación al contexto institucional más amplio. Específicamente, encontramos que un tamaño más pequeño de la junta directiva y la separación de los cargos de presidente y director ejecutivo conducen a mayores retornos de adquisición en los países anglosajones europeos. Por el contrario, no encontramos evidencia de que cualquier proxy de la capacidad de supervisión del directorio mejore significativamente los retornos de los adquirentes en el resto de países.
The objective of this paper is to contribute to the understanding of the supervisory role of the board of directors in the context of mergers and acquisitions (M&As). We focus our study on the European case, for which there is no previous exhaustive evidence on this topic. Using information on 985 mergers and acquisitions carried out over the period 2003–2016 by companies in the major European countries, we analyze the influence of supervisory capacity of the board (small size, higher proportion of outsiders and separated Chairperson-CEO positions) on acquirer returns, differentiating between Anglo-Saxon and continental European contexts. Our results confirm that the effectiveness of corporate governance practices depends strongly on their fit with the broader institutional context. Specifically, we find that a smaller size of the board of directors and the separation of the positions of Chairperson and CEO lead to higher acquirer returns in European Anglo-Saxon countries. By contrast, we do not find evidence that any proxy of super-visory capacity of the board significantly improves acquirer returns in the rest of countries.
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